过去10年中，随着新建扩建大炼化项目的相继上马，国内炼化产能骤增。

目前炼化产能PK进入白热化阶段，作为化工产业链垂直一体公司的荣盛石化，也是参与者之一。

那么荣盛石化的近况如何，我们一起来看一下。

一、投资逻辑复盘

荣盛石化是2023年2月在分析波罗的海干散货指数投资机会时候推荐的。

波罗的海干散货指数是体现全球主要航线干散货航运费用的指数，被视为国际干散货运输市场走势的晴雨表。

整体来看，指数与干散货航运上市公司股价呈正相关的关系，但航运上市公司股价也受本国经济以及股票市场行情的影响，有可能呈现短期与指数走势相背离的情况。

2016年年初，波罗的海干散货指数跌成了有史以来最低的295点，与之前相比跌掉了几乎98%。

当时的环境是中国经济遇到了困难，出口下降，导致波罗的海干散货指数下降，但中国是制造业大国，全世界都需要中国的货物，那么这个指数迟早会起来。

之后这个指数用了1年零2个月时间就涨了4倍。

而直播的时候这一指数又来到了比较低的位置，基于此逻辑，推荐进行投资。

航运指数并没有相关的ETF指数基金，只能找航运相关的公司，在美股中找到了SBLK这家航运公司，港股中同样找到了一家航运公司太平洋航运。

而在A股中有两个与波罗的海干散货运指数走势相同的指数，一个是炼化及贸易，另一个是航运港口。

其中推荐了两种投资方式，一种是大而全的投资方法，一种是小而精的投资方法。

大而全的投资方法是图上红色标注的8只都买，分别是中远海控、上港集团、招商轮船、宁波港、中国石油、中国石化、荣盛石化、恒力石化，进行三档建仓，这样的好处是最大程度复制指数组合。

知道了荣盛石化的投资逻辑，它近期的状况如何？

二、所在行业现状

干散货运的情况没有像2016年那样恢复，出现了新的情况。

干散货的关键在于工业全球化，但现在是工业地区化，干散货从2000年开始的好日子有可能由此告一段落。

具体说来，全球制造业格局出现三大趋势，分别是高端制造领域竞争加剧、传统制造业持续转移和区域化多核心。

在新一轮科技革命影响下，让中国、印度等发展中国家和地区高端制造业得到快速发展。而发达国家和地区则持续推进“再工业化”进程。

僧多肉少的情况下，高端制造领域竞争激烈。

我国东南沿海地区劳动力价格、土地价格及企业环保成本，都随着经济的发展而提升，劳动力不再廉价，

劳动密集型产业开始持续向既有劳动力资源优势，又有海运交通优势的东南亚国家转移。

非经济因素影响的提升，让北美、欧洲和亚洲制造业区域化、多核心趋势增强。

简单来说，一是美欧国家的贸易保护主义和民粹主义兴起，将产业协作限定在具有“共同意识形态”的国家和地区之间，说白了就是资本主义国家不带社会主义国家玩了。

以美国和欧盟为主的发达国家和地区逐步将经贸领域打压作为保护本国高端制造业竞争力的重要手段，

发达国家近几年出台了大量促进本国高端制造业发展的规划，同时积极引导和“逼迫”跨国公司将生产环节和投资留在本国。

二是新冠肺炎疫情激发了各国政府对国际产业分工体系下对本国产业链安全性的担忧。

之前各国都有自己擅长的产业，大家通过交换获得本国不生产或者生产成本较高的产品，疫情中交换进程被打断，让各国开始注重自身的供应链安全，纷纷开始重建本国供应链体系，这样的区域化进程，让全球不同地区间的产业链联系减弱。

在以上这些因素的共同作用下，干散货运的未来前景堪忧。再加上中远海控和上港集团近期价格和推荐时候差不多。

清楚了干散货指数相关的投资的情况，我们进一步来看看荣盛石化自己的情况。

三、公司情况

（一）主要业务

荣盛石化是一家化工板块的龙头，从事的业务都是石化及化纤产品的研发、生产和销售。

盛石化的主营业务跨越石油化工行业、化学纤维制造业及化学制品业，同时兼备与大宗商品原油高度相关和与终端消费高度相关的特殊性。

成本端受到油价影响较大，而需求端则与民生、消费密不可分。

作为制造业的中游环节，产品价格的组成主要是由原材料成本加上加工利润构成，因此石油化工行业产品价格与原油价格的相关性非常高，尤其是当出现“黑天鹅”事件油价波动幅度较大时。

由相关性计算可知，芳烃化工品和乙二醇与布伦特原油的价格相关系数均在0.8以上。

化工行业属于强周期行业，当前时间因为疫情、经济没有复苏等因素，当前行业周期仍然处于周期底部，周期股的投资方式就是周期底部参与、等待时间长。

1.炼油

荣盛石化持有浙江石化51%股权，荣盛石化的成长性极大依赖于浙江石化，为了在周期底部也获得不错的成绩，荣盛石化通过布局多个新项目，全力挖掘浙石化4000万吨炼油产能的盈利潜力。

虽然目前我国石化行业仍然以国营集团为主导，但是国营三大集团的新增炼油炼化产能有限，浙石化是全球最大的单体炼厂，可以补足一定的产能需求。

荣盛石化拥有全球最大的PTA、PX等化工品产能，同时在聚乙烯、聚丙烯、PET、EVA、ABS 等多个产品的产能上位居全球前列。

与传统炼油厂不同的是，多产化工原料是浙石化项目的重要特点，化工原料收率大约是国内常规炼化项目的2-3倍，在同行中具有一定比较优势。

另外，荣盛布局了多个项目以加强炼化平台的一体化建设，使得成本优势进一步提升。

控制成本主要通过三个方面实现，其一是建设一体化的物流系统以稳定原料供应、降低运输成本。

在现有原油运输方案的基础上，浙石化规划了金塘原油运储基地项目，总投资90亿元，项目包括码头、罐区和管线三部分，2025 年完工。